Le coup de froid persiste sur la zone euro, les premiers signes de reprise ne sont attendus qu’à partir de la fin de l’année 2010

Pour Marie Diron, économiste Ernst & Young Eurozone Forecast, « la zone euro a beau être sortie de la récession, il s’agit d’une reprise timorée. L’économie doit toujours faire face à des obstacles importants auxquels s'ajoute la crise financière grecque. Malgré quelques embellies, nous estimons qu’il faudra attendre le second semestre 2012 avant d’assister à une véritable reprise. »
L’EEF prévoit que la croissance du PIB sera faible jusqu’en 2012 sur tout le continent. La zone euro s’est essoufflée au cours du 1er trimestre 2010 après un début de reprise dans la plupart des grands pays européens (Allemagne, France, etc.), au second semestre 2009. « Tout au long de 2010, nous assisterons à une reprise du commerce international, menée par un rebond de l’économie américaine et une poursuite de la croissance des économies asiatiques, ainsi qu’à une amélioration de la demande intérieure, sans pour autant stimuler une croissance significative de la zone euro. », précise Marie Diron.

La reprise n’interviendra pas de manière uniforme. Les événements récents ont mis en évidence les obstacles auxquels étaient confrontés les pays fragiles sur le plan budgétaire, à savoir la Grèce, mais également le Portugal, l’Espagne, l’Irlande, et à un degré moindre, l’Italie. En conséquence, le rapport met en lumière l’émergence d’un clivage nord-sud en termes de croissance. « Alors que l’Allemagne, la France et les pays du Benelux amorcent un rebond, la croissance des économies méditerranéennes et de l’Irlande sera freinée par des efforts d’austérité budgétaire. La croissance des économies méditerranéennes devrait rester inférieure à 1% par an sur la période 2010-2012, contre 1,8 % en Allemagne, en France et au Benelux », poursuit Marie Diron.
Rétrospectivement, dans les cinq ans qui ont précédé la crise, la croissance combinée de la Grèce, de l’Irlande, du Portugal et de l’Espagne s’élevait en moyenne à 3,5 % par an alors que celle de leurs voisins du Nord ne dépassait pas 2 % par an.

En 2010, l’EEF prévoit une croissance de 1,2% et une moyenne de 2% en 2011. La France devrait logiquement maintenir son niveau croissance dans les prochaines années.
Les principaux obstacles pouvant freiner une reprise durable sont d’une part le taux d’endettement important des entreprises françaises, qui pourrait impacter et retarder les investissements prévus (cf annexe) et d’autre part une hausse du chômage.
« L’observation des entreprises pendant cette période d’instabilité nous a permis de constater que la plupart d’entre elles ont, au delà de la surveillance accrue de leurs coûts, choisi de repenser en profondeur leur business model. Certaines ont souhaité revenir à leur cœur de métier en cédant les actifs non stratégiques, d’autres ont opté pour un développement sur de nouveaux marchés… Toutes ont repensé leurs organisations afin de faciliter la prise de décision. Aujourd’hui, force est de constater que l’enjeu se situe autour de l’innovation et du financement de celle-ci », conclut Alexis Karklins Marchay, Associé Ernst & Young.

Même les économies les plus solides comme la France et l’Allemagne seront freinées par de nouvelles baisses du niveau de l’emploi. La productivité ne reviendra à son niveau d’avant la crise et l’emploi ne se redressera, que dans le cadre d’une croissance significative de l’économie.
« Malgré la chute de 4 % du PIB de la zone euro en 2009, les chiffres de l’emploi ont chuté de moins de 2 % l'année dernière. Les initiatives gouvernementales et les mesures législatives de protection de l'emploi mises en place dans la zone euro ont permis d'alléger le coût de la récession sur les ménages. Toutefois, si les sociétés européennes veulent regagner leur compétitivité, un ajustement des effectifs s'avère nécessaire. Celui-ci devrait avoir lieu cette année et l’année prochaine », ajoute Marie Diron.

Bien que l’EEF considère qu’une récession à double creux soit improbable, cette éventualité ne doit pas pour autant être écartée. « Nous estimons à 20 % la probabilité d'un scénario à double creux au cours duquel la zone euro glisserait à nouveau dans la récession au second semestre de cette année. Il existe un risque que les inquiétudes des marchés financiers concernant la durabilité des finances publiques européennes débouchent sur une détérioration encore plus grave de la confiance. L’Europe reste aussi vulnérable à un ralentissement du rythme de la reprise mondiale », conclut Marie Diron.
Il est bien plus probable cependant que l’on assiste à un retour de la croissance sur le long terme et qu’à compter de 2012, la plupart des pays de la zone euro soient revenus à leurs niveaux d’activité d’avant la crise. En revanche, cela signifie que la zone euro sera « à la traîne » d’autres grandes régions du monde. « La crise financière et la récession qui a suivi dans les pays occidentaux n'ont fait qu'accentuer le flux de capitaux et de richesse des pays développés en direction des marchés en développement. Si le fait d’atteindre les 2 % de croissance dans la zone euro à compter de 2012 demeure un véritable challenge par rapport à la baisse de 4 % en 2009, une telle performance fait pâle figure par rapport à une croissance moyenne de 3 % minimum aux États-Unis et d’au moins 5 ou 6 % sur les marchés asiatiques. Il est clair que les pouvoirs publics et les décideurs européens doivent poursuivre leur mobilisation pour résorber cet écart. », complète Alexis Karklins Marchay, Associé Ernst & Young.


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Source: E&Y (avril 2010)